一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。所以，根据风险投资进入企业时期可以分为四个阶段：第一个阶段，种子期(种子阶段)（Seed Stage）；第二个阶段，导入期(初创阶段)（Start-up Stage）；第三个阶段，成长期（Expansion Stage）；第四个阶段，成熟期（Mature Stage）。种子期的概念没有明确的标准，但是，一般而言，种子期是指技术的酝酿与发明阶段，创业者只拥有一项技术上的新发明、新设想以及对未来企业的一个蓝图，缺乏初始资金投入的时期。风险资本市场中种子基金、风险投资基金、私募股权投资基金等各部分有机结合构成了一个整体，为高新技术企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。万事开头难，种子基金的发展对于创业企业的支持就显得尤为重要了。

种子基金为何物？

    所谓“种子基金（seed capital）”，就是专门投资于企业种子期的一种风险投资，创业者只有好的创意和点子，公司未创立或刚刚创立。它的作用主要是对萌生中的中小企业提供“种子资金”，即投资于创业企业研究与发展（R&D）阶段的投资基金。种子期的投资主体主要是天使投资人、天使投资团队、早期风险投资人。新兴的高技术企业需要经历一个探索与创业的艰难过程。在这个过程的初期,即研究与发展阶段,高科技专业人才与风险投资者相结合,共同参与创业。这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实体测试，一般由创业家自己解决，这个时期的风险投资称作种子资本，创业传统资金来源有个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻求专门的风险投资家和风险投资机构，种子基金就应需而生。正因如此，种子基金被认为是最慈祥的风险资金，帮助创业家们去试验他们自己的idea，因而又被戴上“天使”这样崇高的“帽子”。当然，天使投资不仅包括种子期投资，还包括初创期投资。种子基金在美国最为发达，硅谷的成功离不开种子基金这双飞翔的翅膀。而目前国内，虽然风险投资已经运作得风生水起，但种子基金却才刚刚起步。国内目前种子基金运营还不是特别成熟,中后期VC和PE相对种子基金在国内发展更完善一些。

种子基金兴起的原因

    历史证明，资本与智慧的联姻是撬动历史车轮前进的动力。种子基金正是接触智慧种子最前源的资本。种子期投资的门槛较低，有时即便是一个创业构思或者创业概念上的技术，只要有发展潜力和应用空间，就能获得资金，而风险投资基于风险程度的考虑，一般对这些尚未诞生或嗷嗷待哺的“婴儿”兴趣不大。对刚刚起步的一部分创业者，特别是小型企业创业者来说，既吃不了银行贷款的“大米饭”，又沾不了风险投资“维生素”的光，在这种情况下，只能靠天使投资的“婴儿奶粉”来吸收营养并茁壮成长。种子基金正是因弥补这个阶段的创业企业“奶粉短缺”而生。

种子基金的运作环节

    风险投资的运作包括“募-投-管-退”四个环节，即募集资金、投资项目、投资后管理服务（增值服务）和退出。由于种子期的投资一般来说风险极大，VC和PE都不愿意在此时期进入，种子基金正是弥补这个阶段资本断层的“一块砖”。种子基金的运作相对于中后期VC和PE而言，需求资金少，运作模式更为简单些，种子基金是一种非组织化的创业投资形式，投资企业的资金大部分来自于投资人自己，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商，自己做出投资决策，所以说是一种自发而又分散的民间投资方式。种子基金对一个项目的投资过程包括项目搜寻、尽职调查与项目筛选、投资合同谈判、投资后参与管理（增值服务）、退出五个阶段。种子基金从种子期进入到退出时间跨度较长，投资期限一般为7-10年，其退出方式包括收购、MBO(管理层回购)、IPO、破产清算等，回报倍数一般在10-15倍。

种子基金的运作形式

    根据种子基金的组织管理形式来划分，一是有限合伙制（简称LP），即由投资者（有限合伙人）和资金管理者（普通合伙人）合伙组成有限合伙企业,二是公司制，即风险资本聚集的载体是股份公司或者是有限责任公司。根据现实发展的需要，我国政府于2007年6月1日颁布新修订的《合伙企业法》，其中增加规定了有限合伙制度，该制度因结合了避免双重纳税、 出资人有限责任等诸多优点，因而颇受投资者的重视和青睐。目前基于募集资金组建的种子基金大多数是采用这种形式。

种子基金投资特点

    其实大部分创业者都认为自己的项目比较好，这是他成功的前提。而种子基金投资人愿意给创业家投资，一是看重创业家的人，二才是创业家的项目创意。当然，要得到种子基金的宠幸，仅凭一个”念头”是远远不够的。最好能有一个样品。然而，仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的，要必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查，科学的预测，并形商业计划书（BP）和样品，将它交给投资人。

    这时需确定技术和商业方面的可能性,进行市场研究。经过考察，投资人同意出资，就会合建一个小型股份公司，然后制定经营计划。投资人和创业家各占一定股份，合作运营或者风险投资人放手让创始人来管理公司。创业企业面临三大风险，一是技术风险，二是产品的市场风险，三是企业的管理风险。风险投资人在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，三是创业家的道德风险，因此也就需要有更高的回报。当创业企业成长起来之后,种子基金便退出,投资于其它新的对象。

    按照行业经验及创业经验，种子期投资人的类型可以分为四种，一是具有丰富生产运营经验的种子期投资人，二是守护型种子期投资人，三是仅追求投资回报的种子期投资人，四是富有创业经验的种子期投资人。从国内来看，种子基金投资人大部分有过创业经验、行业经验或者是大型企业的高管，拥有创业和企业管理方面大量的经验，种子基金的介入对于种子期企业的发展具有很好的帮助，这也是创业者需要的一大服务。

国内种子基金的未来发展

    实践证明，种子基金是小型创业企业初始融资的重要来源，在促进创新、创业和经济发展方面发挥了重要作用。普遍的观点认为，资本市场与创新产业相连接的组织形式及其功能的有效性是创新产业成功的决定因素。种子基金成为创业企业的助推器和引路人，是培育和孵化创业企业最为有效手段，帮助企业家们把商业梦想转化为成功的企业。国内各地方政府也意识到了种子基金的重要性，成立了很多支持地方创业企业发展的引导式基金。国内种子资金为青年创业接力已经进入部分高校，也探索形成了一些高校模式。

    目前，由于国内种子基金文化氛围还未形成，投资环境还不完善，部分创业企业诚信程度不高，资本与项目信息不对称等原因，使得国内种子基金发展缓慢。比较专业与成熟的种子基金有来自欧洲的亚洲搭档种子基金等，国内基于种子期的投资基金却少之又少。薛蛮子作为中国天使投资的第一人，为国内种子基金的发展扛起了前进的大旗。随后，周鸿祎的天使投资基金和李开复的创新工场等为国内种子基金的迅速发展树立了标杆。

未来，随着国内种子基金文化氛围的形成和投资环境的不断完善及投资中介的发展，风险资本将有更大比例地向种子基金转移，国内创业企业也将会喝到更多的“婴儿奶粉”。